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海优新材IPO不雅观 观察:上海搬家公司经营性现金流净额近年 为负,

时间:2020-05-22 09:38上海金牌月嫂公司

原题目 :海优新材IPO不雅观 观察:经营性现金流净额近年 为负,毛利率大幅低于同行 来源:时代周报

时代商学院研究员 郑一佐

5月15日,上交所官网披露,上海海优威新材料股份有限公司(以下简称“海优新材”)科创板上市申请获受理。

资料显示,自成立以来,海优新材一直从事特种高分子薄膜的研发、生产和销售,主要客户包孕天合光能、晶科能源、韩华新能源等。

陈说期内,海优新材下端 客户付款周期较长,而上游原材料EVA树脂采购付款周期较短,使得营运资金占用规模较高,近三年该公司经营活动发生 的现金流量净额(以下简称“经营性现金流净额”)连续为负。同时,海优新材的产品 结构较为单一,受光伏行业整体景气指数影响较大,陈说期内该公司主营业务毛利率一直处于行业较低水平。

【企业档案】

海优新材成立于2005年9月,注册地址位于上海自贸区。自然人李民、李晓昱夫妻直接和间接合计控制海优新材50.7%的股份,共同为该公司控股股东及实际控制人。

高分子薄膜材料是以有机高分子聚合物为材料制成的薄膜,可广泛应用于太阳能光伏组件封装、建材、电子、交通、食品、医疗、大消费等多个下端 行业,具有广阔及良好的市场前景。

在光伏家产 中,上游包孕单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节,中游包孕太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节,下端 包孕光伏应用系统的安设 及处事 等。从家产 链上看,海优新材处于光伏家产 链的中游位置,生产用于光伏组件封装的关键材料。

封装胶膜可对太阳能电池片起掩护作用,使光伏组件在运作过程中不受外部环境影响,从而延长光伏组件的使用寿命。陈说期内,海优新材的产品 主要为光伏封装用胶膜,产品 结构以EVA、POE胶膜等封装胶膜为主,包孕透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、POE胶膜及其他高分子胶膜等。

此次IPO海优新材拟融资6亿元,其中计划用于年产1.7亿平方米高分子特种膜技术改造项目3.45亿元,剩余2.55亿元用于补充 流动资金及偿还银行贷款。

海优新材IPO基本信息如图表1所示。

海优新材IPO观不雅观 观 不雅观 观察:上海搬迁 公司经营性现金流净额频年为负,

一、经营性现金流净额连续三年为负

招股书显示,2017—2019年,海优新材营业收入分袂 为6.44亿元、7.15亿元和10.63亿元,增长较快;归母净利润分袂 为3532.66万元、2761.6万元和6688.05万元,显现 必定 的颠簸性。而更不不变的是海优新材的现金流,近三年该公司经营性现金流净额连续为负。

如图表2所示,2017—2019年,海优新材经营性现金流净额分袂 为-9892.52万元、-10644.33万元和-980.06万元,分袂 低于同期净利润13361.75万元、13395.29万元和7668.11万元,差别 显著。

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海优新材体现,该公司经营性现金流净额与净利润间存在较大差别 ,一方面由于公司所处行业特点,下端 组件客户付款周期较长,而公司原材料EVA树脂采购付款周期较短,使得营运资金占用规模较高;另一方面,陈说期内公司营业收入增长较快,进一步增加了对营运资金的占用。

从海优新材所处行业特点看,其下端 组件客户确实存在必定 的付款周期。光伏胶膜行业客户主要为大型光伏组件企业,产品 销售回款周期较长,而海优新材的供应商主要为大宗化工原料厂商,采购付款结算账期较短,行业具有营运资金占用较大的特点。

由此可见,如果海优新材客户的款项支付情况出现负面转变 ,或海优新材筹资手段下降,可能导致该公司存在营运资金不够 的风险。而且,随着该公司经营规模不断 扩大,对营运资金需求日益增加,如果经营性现金流净额持续低于净利润,该公司流动性风险将攀升。

近几年,海优新材的资产负债率不断 攀升并高于同行平均水平。招股书显示,陈说期内,海优新材资产负债率分袂 为40.45%、44.71%和47.92%,而同期可比公司的资产负债率均值分袂 为30.4%、34.6%和42.48%。

对此,海优新材体现,资产负债率上升主要系随着经营规模扩大,各期末应付账款、短期借款、其他流动负债、持久 应付款等负债金额增加所致;公司资产负债率低于50%,不存在重大偿债风险。

事实上,与同行对比 ,海优新材的偿债手段处于同行较低水平。招股书显示,2017—2019年末,海优新材流动比率分袂 为2.16、1.81和1.74,速动比率分袂 为1.94、1.55和1.55,而同期可比公司的流动比率均值分袂 为3.66、2.86和3.39,速动比率均值分袂 为3.18、2.37和2.86,显著高于海优新材。

二、产品 结构单一

目前,海优新材的产品 结构较为单一,薄膜产品 主要应用于光伏封装行业,因此该公司的发展受光伏行业整体景气指数影响较大。

从主营业务收入的产品 构成情况看,如图表3所示,2017—2019年,海优新材透明EVA(聚乙烯-聚醋酸乙烯酯共聚物的简称)胶膜和白色增效EVA胶膜产品 收入合计占比均超90%,这坦白 海优新材对EVA胶膜产品 较为依赖。然而,陈说期内,海优新材EVA胶膜的毛利率水平其实不 不变。